证券行业：2026头部券商FICC非方向性获利能力或将凸显重要性－周报（2025.12.29－2025.12.31）

#核心观点： 1、预计2026年股债利差将在中性区间（4.0%-6.0%）内反复波动，缺乏单边扩张或收敛的强大动力，股票相对性价比不突出，可能压缩券商自营盘方向性收益。 2、债券市场已从“配置市”转向“交易市”，2026年头部券商的FICC非方向性获利交易能力重要性将凸显。 3、预计2026年Shibor3M利率将在1.4%-1.8%的历史低位区间运行，中枢约1.6%，呈窄幅波动。 4、预计2026年A股日均股基成交额将在2.2万亿至3.2万亿元区间运行，中枢2.6万亿至2.8万亿元，进入以结构性行情为主导、成交额温和增长的新阶段。 5、预计2026年两融余额将在2.6万亿至3.2万亿元区间运行，中枢2.8万亿至3.0万亿元，增长动能从“市场情绪驱动”转向“市场深度、机构参与”的多轮驱动。 6、预计2026年债券市场日均成交额中枢区间为2.5万亿-3.0万亿元，延续“高水位”特征，但较2025年峰值可能温和回落。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。