非银金融行业：公募基金费率改革收官－非银金融行业关于中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的点评

#核心观点： 1、中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金费率改革收官。 2、正式稿与征求意见稿的主要区别在于：一是细化并单列指数基金认（申）购费率上限（≤0.3%），与债基一致，进一步让利投资者；二是针对指数基金和债基的赎回费设置差异化安排，满足个人投资者短期理财需求，同时引导机构投资者长期投资。 3、2025年公募基金行业迈入高质量发展阶段，费率改革、业绩比较基准指引、绩效考核指引等系列政策相继出台，推动行业从“重规模”向“重回报”转变。 4、展望2026年，公募基金规模增长动力延续，驱动因素包括中长期资金入市、低利率环境下居民存款搬家。权益类基金和“固收+”产品有望成为规模增长主力。 5、公募基金改革全面落地，行业进入健康高质量发展新阶段，利好券商投资端和代销端。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 公募基金改革推进不及预期；居民存款搬家进程不及预期；流动性收紧。