非银金融行业：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地－周报

#核心观点： 1、 行业评级为“看好（维持）”。 2、 看好非银金融板块开门红行情，主要基于板块估值和机构持仓位于低位，而政策面和基本面有望延续较好景气度。 3、 券商板块：公募基金销售费新规正式稿落地，政策导向为降费让利、改变渠道“重首发，轻持营”。监管政策进入“积极”周期，投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支持行业盈利景气度。看好券商板块开年布局机会。 4、 保险板块：负债端，2026年开门红备战充分，个险渠道有望边际改善，银保渠道有望延续较高增长，健康险有望改善。资产端，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和盈利表现，险企利差有望逐步向好。 #投资建议： 1、 华泰证券、国泰海通、中金公司H、中信证券：推荐，属于低估值头部券商。 2、 广发证券、东方证券H：推荐，大财富管理优势突出。 3、 国信证券：推荐，零售优势突出、受益于海南跨境资管试点。 4、 中国太保、中国平安、中国人寿H：推荐，保险板块标的。 5、 江苏金租、香港交易所：推荐。 6、 同花顺、九方智投控股：受益标的。 #风险提示： 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。