食品饮料行业：飞天茅台上线“i茅台”渠道，关注各子板块春节备货情况

#核心观点： 1、白酒行业：贵州茅台通过i茅台平台以指导价销售飞天茅台，旨在稳定价格体系、推动营销转型，其成熟的金字塔产品结构增强了经营韧性。i茅台主要发挥价格指引作用，而非大幅放量。 2、啤酒行业：需求稳步修复，酒企布局非即饮渠道并多元化发展，具备较好的业绩确定性和股息水平。 3、黄酒行业：头部品牌提价有望改善竞争格局，临近旺季存在催化，中期关注产业趋势及新品年轻化。 4、休闲零食行业：春节备货推动高景气，但市场担忧利润率下行导致估值承压，股价主要依赖EPS驱动。关注低估值下的成长确定性及新渠道扩张。 5、软饮料行业：处于销售淡季整体承压，内部呈现结构性景气，龙头公司经营稳健并积极拓展第二曲线。 6、调味品行业：行业景气度底部企稳，餐饮需求略有改善。在行业beta偏弱背景下，优先推荐具备个体逻辑的公司。 #投资建议： 1、白酒：建议关注品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能上行的山西汾酒，受益于大众需求韧性的稳健区域龙头。同时关注顺周期弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）及有新产品、新渠道催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。 2、啤酒：建议持续关注。 3、黄酒：建议关注。 4、休闲零食：推荐盐津铺子、卫龙。建议关注万辰集团的新渠道扩张。 5、软饮料：关注东鹏饮料、农夫山泉的回调机会，及百润股份的新品动销表现。 6、调味品：推荐安琪酵母、千禾味业、颐海国际。 #风险提示： 宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。