非银行金融行业：三阶段费改正式落地，债基压力减轻，鼓励长期持有的导向不变

#核心观点： 1、中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，三阶段费改正式落地。 2、正式稿与征求意见稿相比的重要变化：给予债券基金差异化调整空间，允许基金管理人对特定持有期限的债券基金份额另行约定赎回费收取标准。 3、其余核心内容包括：调降主动偏股型基金、其他混合型基金、指数型/债券型基金的认申购费率上限；设定不同持有期限的赎回费率下限；调降各类基金的销售服务费率上限，并对持有期超过1年的份额（货币基金除外）停止收取销售服务费；对个人及机构客户的销售保有量客户维护费比例作出规定。 4、新规给予12个月过渡期，自2026年1月1日起施行。 5、事件点评认为，正式稿解除了对债基的担忧，减轻了短债被赎回的压力；新规引导销售机构从重销售向重保有转变；通过费率设计鼓励投资者长期投资。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1）公募基金行业政策推进不及预期；2）政策落地后改革效果不及预期。