金融行业：ROE处于上升通道，板块行情虽迟但到－券商2026年投资策略

#核心观点： 1、新一轮居民存款搬家周期已启动，当前尚处起步阶段，低利率环境与权益市场赚钱效应是主要驱动，居民资金入市仍有较大空间，有望夯实市场慢牛基础。 2、监管政策支持资本市场高质量发展，“两强两严”定调与“十五五”发展蓝图明确，市场慢牛趋势已现，看好A股成交额中枢再上台阶。 3、券商ROE有望在2026年重回上升通道，驱动因素包括大财富管理与大投行业务盈利能力回升，以及客需衍生品、国际业务成为加杠杆主要方向。 4、券商供给侧改革加速，关注头部券商整合。当前板块估值具备修复空间，盈利预计持续改善。 #投资建议： 1、强烈推荐受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商：广发证券、国信证券、长江证券、东方证券、兴业证券。 2、强烈推荐做强做优的头部券商：中金公司、华泰证券、中信证券、中国银河。 #风险提示： 资本市场改革不及预期；市场流动性不及预期；股市大幅调整；并购重组进展不及预期。