国睿科技(600562)雷达装备龙头夯实主业,工业软件与智慧轨交拓展新空间-首次覆盖报告

投资要点

首次覆盖给予“增持”评级，目标价34.16元。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.57亿元/7.89亿元/9.56亿元，对应EPS分别为0.61/0.64/0.77元。基于可比公司PE/PB估值方法，结合公司在雷达整机与子系统、轨道交通控制系统、工业软件及智能制造等领域的行业地位与技术优势，按照2025年56倍PE，给予公司目标价34.16元，给予“增持”评级。

雷达主业筑基，军民融合需求共振。公司深耕雷达整机与子系统领域，产品覆盖防务雷达、气象雷达、空管雷达及低空监视等多个方向，在军工信息化、国防现代化和民用公共安全体系建设中具备重要地位。全球国防预算持续上行、我国武器装备信息化建设稳步推进;同时，气象、水利、空管及低空经济等民用领域政策密集落地，推动雷达装备向相控阵化、数字化、智能化升级。预计2025-2027年雷达整机与子系统业务营收保持稳健增长，仍将是公司收入与利润的核心支柱。

工业软件与智能制造及智慧轨交共同构成公司重要的第二增长曲线。工业软件与智能制造业务受益于国产替代深化与制造业数字化转型提速,公司围绕工业产品全生命周期打造“REACH睿知”工业软件与“REASY睿行”智能制造装备体系，在航天、航空、船舶等领域形成示范应用。智慧轨交方面，公司以信号系统为核心，构建完整产品谱系，技术水平达国际先进，短期承压于新建线路放缓，但在存量改造与智能化升级趋势下，业绩修复与稳健增长可期。

技术体系成势，研发投入夯实长期竞争力。公司持续加大研发投入，2024年研发费用率达6.65%，在数字化有源相控阵雷达、工业软件平台、智能制造装备及轨道交通安全计算等关键领域取得多项突破。研发团队规模和高学历占比持续提升，为公司在雷达装备、工业软件和智慧轨交多业务协同发展提供坚实支撑。