国睿科技(600562):盈利能力稳健,军贸/低空成长可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收21.18亿元，同比增长6.68%；归母净利润3.73亿元，同比增长1.15%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增长1.13%。2、单三季度营收同比下降7.0%至4.0亿元，归母净利润同比增长1.2%至0.23亿元；三季度是公司传统交付确收淡季。3、前三季度毛利率同比下降0.1个百分点至40.1%，净利率同比下降1.0个百分点至17.6%；单三季度毛利率同比下降0.8个百分点至34.9%，净利率同比提升0.6个百分点至5.8%。4、国内市场中标山东省气象雷达国债项目，完成空管一二次雷达项目验收，中标机场反无雷达项目；海外市场军贸项目交付较好，积极响应“一带一路”倡议。5、前三季度研发费用1.19亿元，研发费用率5.6%；财务费用同比增加0.35亿元至0.34亿元。6、截至三季度末存货较上半年末增加16.5%至21.0亿元，预付款项较上半年末增加156.3%，公司积极备货迎接需求释放。

#盈利预测与评级：预计公司2025年净利润7.42亿元，2026年净利润8.71亿元，2027年净利润10.24亿元，增速分别为17.8%、17.3%、17.7%。给予公司12个月目标价37.86元，维持买入-A的投资评级。

#风险提示：低空需求不及预期，军贸项目交付节奏不及预期等。

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