国睿科技(600562):国内防务雷达龙头,受益军贸乘风起-深度研究

#核心观点：1、雷达是军民用领域重要探测设备，公司防务和民用型号齐全。防务雷达包括机载、陆基、舰载和星载等，新装与升级需求驱动增长。2、气象雷达受益于水利部“三道防线”建设及超长期特别国债；空管雷达受益于低空建设。3、公司控股股东电科十四所是中国雷达工业发源地，公司作为其上市平台，防务和民用雷达多谱系发展。4、全球军费支出连续增长，实战检验有望驱动我国雷达军贸出口。公司子公司国睿防务以国际化经营为导向，拥有已获出口许可的全部外销型号及对应内销型号，涵盖三代半战机火控雷达、反隐身情报雷达等。5、国睿防务2021-2024年净利润CAGR达14.3%；2025年上半年净利率25.7%，盈利能力显著高于同业。6、子公司国睿信维提供覆盖产品全生命周期的自主工业软件及智能制造解决方案，与雷达主业协同。7、子公司恩瑞特从事轨道交通控制系统业务，业务重心向运维服务、系统升级改造及运维管理平台解决方案调整。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入37.2亿、40.8亿、48.8亿元，同比增长9.4%、9.6%、19.7%；归母净利润6.9亿、7.9亿、10.0亿元，同比增长9.0%、14.3%、27.4%。考虑到公司是国内防务雷达龙头，军贸业务卡位优势突出，成长性较强，给予公司2026年60倍估值，对应目标价37.92元。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：军贸拓展不及预期；内需不及预期；市场竞争加剧风险；应收账款及应付账款较高风险；存货周转风险。

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