食品饮料行业：白酒出清、食品推新，关注春节旺季反馈－周观点

#核心观点： 1、白酒行业：2025年充分释放风险，2026年有望迎来“供给先行、需求渐进”双改善。当前处于动销、价盘、报表三重底部，短期元旦春节动销环比改善是正向催化，中期维度动销、价盘、报表有望相继修复。 2、大众品行业：欧盟对乳制品反补贴措施推动深加工国产替代，春节备货带来食品板块催化。建议优先关注成长股，后续切换至复苏主线。 #投资建议： 1、白酒板块：建议配置供给出清或边际改善的泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒；以及中长期龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘。 2、大众品板块：复苏主线关注大餐饮链、乳制品等，包括伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒、巴比食品、立高食品；成长主线关注零食、饮料及α个股，包括东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股。 #风险提示： 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。