证券行业：政策助力叠加整合提速，行业景气度有望加速提升－2026年投资展望

#核心观点： 1、2025年证券板块表现跑输市场核心宽基指数，板块内部分化显著。 2、展望2026年，国内外宏观环境仍将产生影响，但预计政策将更为积极有力，行业政策将更有针对性，业务创新和提升资本利用效率有望成为发力点。 3、居民大类资产配置向权益市场转移或成中长期趋势，将带动券商财富管理业务发展。 4、一级市场在政策支持下日趋活跃，IPO、定增等业务规模显著增加，对2026年投行业务规模增量可保持较高预期。 5、自营投资的稳定性和可持续增长能力成为关键，头部券商在资产配置和风险对冲方面更具优势。 6、行业估值处于历史较低分位，向上弹性大于向下空间。 7、证券行业整合趋势有望在2026年延续，强强联合案例增多。 #投资建议： 1、继续看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会。 2、当前具备较高投资价值的标的集中于估值仍在低位的价值个股。 3、重申需要重视证券ETF的投资价值。 #风险提示： 宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。