北京君正(300223):计算+存储+感知+执行,多元化全面布局AI

#核心观点：1、公司以AI为核心，构建覆盖计算、存储、感知与执行的全栈技术体系。2、在计算领域，基于RISC-V架构，重点发展AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU等方向，持续迭代CPU与NPU技术，算力覆盖从0.1Tops到512Tops，满足端级到边缘计算需求。3、在存储领域，提升研发制造实力，布局3D-DRAM等新兴方向，通过混合键合等技术应对AIoT时代对存储带宽的高要求。4、在感知领域，深耕Audio/Video处理、AI感知算法及多模态技术，升级ISP成像，优化音频方案，拓展算法应用场景。5、在执行领域，聚焦电机控制、打印技术与交互体验，提供“一揽子”方案赋能终端设备智能化。6、汽车电动化、智能化、网联化推动车规级DRAM向更高容量产品演进。ADAS与自动驾驶领域，LPDDR4/4X、DDR4(L)及LPDDR5正加速替代小容量DDR3；车载娱乐与座舱系统，需求从DDR3向LPDDR4/5演进。长期看，大容量、高性能DRAM替代进程深化，将带动单车DRAM价值量提升。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入48亿元、59亿元、70亿元，归母净利润3.8亿元、6.6亿元、8.7亿元。给予“买入”评级。

#风险提示：产品开发风险；市场拓展风险；新技术研发风险；毛利率下降的风险；技术人员人力成本增加的风险；供应商风险；存货风险；募投项目实施的风险；外汇风险；税务风险；商誉减值风险；贸易摩擦风险。

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