四川路桥(600039)：大股东蜀道新董事长到位，关注公司红利价值251221

事件描述

公司拟以支付现金 6.28 亿元的方式收购关联方新筑股份持有的新筑交科 100%股权、新筑股份其它与桥梁功能部件业务有关的资产和负债。

事件评论

此次张胜总担任蜀道集团董事长一职，有望进一步巩固集团与四川路桥的协同关系。张胜总自 2020 年 9 月起担任四川省铁投集团党委副书记、副董事长、总经理，铁投与交投合并成立蜀道集团后,张胜总担任蜀道集团党委委员、副董事长，2022 年 1 月起担任蜀道集团党委副书记、副董事长、总经理。2025 年 3 月，张胜总调研四川路桥时指出，蜀道集团将全力支持四川路桥发展，针对痛难点问题，要求集团相关部门立即梳理细化、分解压实责任，推动四川路桥战略加快创新步伐，拓展业务领域，全力保障各项年度目标顺利完成；同时提出要进一步加强重大项目协调，每月定期组织召开重大项目协调会议，形成主要领导每月牵头协调、分管领导每半月互相协调、施工单位与业主单位随时协调的三重协调机制。

公司三季度业绩拐点已现，在手订单充裕保障后续持续增长。公司单三季度营业收入297.45 亿元，同比增长 14.00%；归属净利润 25.20 亿元，同比增长 59.72%；扣非后归属净利润 25.04 亿元，同比增长 61.60%。同时三季度经营活动现金流净流入 40.48 亿元，同比转正。订单方面，今年以来季度订单增速持续加速，前三季度累计中标 971.73亿元，同比增长 25%。其中，基建领域前三季度累计中标 826.7 亿元，同比增长 26%。房建领域前三季度累计中标 143.56 亿元，同比增长 19%。其他业务前三季度累计中标金额 1.48 亿元，同比增长 6%。

四川地处国家战略腹地，未来建设需求或将持续景气。2023 年 7 月习近平总书记在四川考察时强调四川是我国发展的战略腹地。2024 年 1 月，国务院在关于《四川省国土空间规划（2021—2035 年）》的批复中进一步确认。2025 年四川政府工作报告提到，坚持从全局谋划一域、以一域服务全局，更大力度推动国家战略腹地、成渝地区双城经济圈建设等走深走实，加快推进一批重大科技力量、产业项目和基础设施布局落地，在服务国家发展大局中塑造和厚植发展新优势。同时，十五五建议中提及多向举措指向四川，包括：加快西部陆海新通道建设，扎实推动西部大开发形成新格局，提升成渝地区双城经济圈发展能级，促进革命老区、民族地区、边疆地区等振兴发展，推进国家战略腹地建设和关键产业备份等。

公司是沪深 300 成分股，预计 2025 年业绩 80 亿+，按 60%分红率，对应当前股息率5.5%+，按明年 90 亿业绩假设，对应明年股息率 6%+。四川兼顾经济大省与战略腹地建设省份，具备财政支持与重点工程双重叠加，需求确定性强。此外蜀道集团新任董事长正式上任，后续股东协同效应有望进一步体现，关注后续潜在的业绩进一步释放与分红确定性进一步提升的可能。当前时点继续建议现价买入。

风险提示

1. 省内基建推进不及预期；2、蜀道集团支持力度不及预期。