食品饮料与烟草行业：复盘2013－2015年，五粮液如何走出价格困局－饮酒思源系列（二十四）

#核心观点： 1、2013-2015年，五粮液面临需求下行、库存高企、价格倒挂严重、经销商打款意愿低迷等问题。 2、公司尝试多种手段稳定市场价格，但2014年普五仍处倒挂状态，逆势顺价难度较大。 3、打款价合理下调是解决倒挂的第一步，但单纯的政策调节无法根本解决问题。 4、最终价格问题的解决需要通过综合调节供需，其中合理控货、营销体制变革带来的新渠道及新客群的挖掘是关键方向。 5、2015年，公司通过明确控货、推动营销体制变革等措施，最终在中秋国庆旺销阶段成功实现顺价。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、 宏观经济波动导致需求修复不及预期； 2、 市场价格大幅波动导致渠道积极性受损； 3、 行业竞争加剧导致公司盈利能力受损； 4、消费升级进程不及预期