食品饮料行业：低预期下，等待边际改善－月度点评

#核心观点： 1、2025年12月以来，食品饮料板块表现疲弱，主要受三季报业绩承压及高端白酒批价持续下跌影响，板块指数跑输大盘。 2、行业估值处于历史较低水平，截至2025年12月12日，食品饮料板块PE（TTM）位于2010年以来18.77%分位。 3、宏观经济数据显示消费内生动力偏弱，11月社零增速继续回落；CPI同比涨幅扩大主要受食品价格拉动。 4、展望2026年，宏观政策预计较为积极，以提振内需。行业层面，业绩承压与竞争加剧正推动行业见底出清。 5、维持行业“领先大市”评级。 #投资建议： 1、短期建议关注具备防御属性的高股息标的。 2、短期建议关注业绩增长稳健型标的的估值切换机会，例如万辰集团、盐津铺子、东鹏饮料。 3、中长期来看，白酒板块业绩或于2026年下半年企稳改善；大众品板块景气度分化，需关注重点企业边际变化。 #风险提示： 宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题；行业政策风险等。