宏润建设(002062):主业稳中向好,机器人和新能源助成长

#核心观点

宏润建设是宁波基建龙头企业。公司成立于1994年,2006年于深交所上市。

公司主营业务为轨道交通和市政基建施工,房地产开发,绿色新能源,智能制造与机器人技术应用等高科技产业投资。公司实控人为郑宏舫。截至2025年09月30日,公司第一大股浙江宏润控股有限公司持股30.48％。

单季度利润同比高增,经营现金流改善明显。2025年前三季度,公司累计实现营业收入42.62亿元,同比下降0.47％;实现归母净利润2.44亿元,同比下降2.41％;实现扣非净利润2.38亿元,同比下降3.16％。2025Q3公司实现营业收入11.92亿元,同比增长8.96％;实现归母净利润1亿元,同比大幅增长60.76％;实现扣非净利润1.01亿元,同比大幅增长66.95％,单季度盈利大幅增长。公司现金流状况显著改善,前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元,较去年同比增加2.51亿元,经营现金流量改善明显。

单季度新签合同额同比大幅增长。2025Q3,公司新签订单金额合计12.07亿元,同比大幅增长250.39％,其中轨道交通项目新签订单金额合计1.75亿元,同比大幅增长240.26％;市政项目新签订单金额合计10亿元,同比大幅增长307.78％;房建项目新签订单金额3143万元,同比大幅增长1675.71％。

新能源和机器人业务助增长。公司积极布局光伏能新能源业务。2024年,公司新能源业务板块实现营业收入7.24亿元,同比大幅增长298％,营收占比快速提升至12.23％。公司目前手握光伏EPC订单达6.53亿元,新能源业务未来业绩有保障。公司通过全资子公司上海宏润时代科技切入人形机器人的黄金赛道,联合AI与机器人领域的矩阵超智,合资成立宁波星际动力科技,公司持股60％。星级动力聚焦人形与四足机器人技术研发与商业化落地,公司加速从传统基建企业向人形机器人主机厂转型。公司于2025年战略投资布局四足机器人公司上海镜识科技,精准布局足式机器人的核心技术:运动控制算法与硬件系统,构建纵向一体化的机器人技术。

#盈利预测与评级

投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88/3.19/3.51亿元,同比+1.84％/+10.75％/+10.07％,对应P/E分别为38.73/34.97/31.77倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

#风险提示

风险提示

新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;机器人和新能源业务发展不及预期的风险。