食品饮料与烟草行业：透过进口数据，拆解中国威士忌发展趋势－解码威士忌系列报告二

#核心观点： 1、中国进口威士忌在过去十年间实现量价齐升，2024年进口金额、进口量及进口单价较2015年均显著增长。 2、2025年，威士忌进口量首次超越白兰地，成为进口烈酒中新的领先品类，进口金额差距亦明显缩小。 3、苏格兰威士忌凭借高性价比和多品牌发力，在中国市场保持销量领先地位；日本威士忌因消费市场降温及需求下滑，热度减退。 4、尽管2025年全球消费疲软影响威士忌需求，但中国市场在国内外品牌共同推动下，渗透率有望持续提升，处于良性发展阶段。 #投资建议： 1、百润股份：报告在结尾处提及“重点推荐百润股份”。 #风险提示： 1、宏观经济波动导致需求修复不及预期； 2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损； 3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损； 4、消费升级进程不及预期。