证券行业：持续深化资本市场投融资改革，资本市场与券商经营韧性将增强－研究报告

#核心观点： 1、中央经济工作会议提出继续实施适度宽松的货币政策，引导金融机构支持扩大内需、科技创新等重点领域，并深入推进中小金融机构减量提质和资本市场投融资综合改革。 2、资本市场投融资综合改革持续深化，一系列投资端、融资端政策已落地，增强了市场包容性，未来将健全科技创新企业支持机制并推动中长期资金入市。 3、证券行业供给侧改革持续推进，在监管鼓励兼并收购的背景下，行业格局可能优化，形成“大而全”与“小而美”机构并存的局面。 4、适度宽松的流动性环境有助于维持资本市场交投活跃度，增强市场韧性，利好券商经纪、两融、投资等业务。 #投资建议： 1、关注质地优但估值仍与业绩错配的券商。 2、关注AH溢价率较高的券商。 #风险提示： 宏观经济大幅下行；权益市场活跃度大幅下降；政策进度不及预期。