中工国际(002051):国际工程领跑者,科工贸一体化打造第二曲线

#核心观点：1、公司深耕“一带一路”，聚焦设计咨询与工程承包、关键核心装备研发与制造、工程投资与运营三大业务板块，已构建覆盖70余国的全球化业务网络，实现向科工贸一体化跨国企业的转型。2、国际工程承包业务营收规模总体上行，2024年该业务营收达82.19亿元，同比增长29.81%。3、设计咨询业务盈利质量提升，毛利率由2020年的23.18%稳步攀升至2024年的40.34%。4、关键装备制造业务持续拓展，国内签约一批优质索道项目，海外市场实现滚动开发并与日本企业签署战略合作协议。5、工程投资与运营板块新签合同额增长迅速，从2021年的2.31亿元增长至2024年的11.84亿元，2024年同比增长331%；2025年上半年运营新签达34.16亿元，并在乌兹别克斯坦生活垃圾焚烧发电投建营项目上取得突破。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现业绩3.91、4.21、4.72亿元，对应当前市值估值为28.39、26.35、23.54倍，给予“买入”评级。 #风险提示：1、区域基建投资力度低于预期；2、政策执行力度低于预期；3、原材料价格大幅波动；4、项目转化不及预期；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。