道恩股份(002838):拟收购韩国SK集团旗下公司股权,产业链布局完善的同时有望增厚业绩

#核心观点

1. 公司拟以自有资金5.2亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，并拟以不超过0.65亿元收购相关知识产权。
2. 宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶（EPDM）生产工厂，拥有6.5万吨EPDM产能，2025年1-6月净利润达到1.1亿元。
3. 本次收购有助于公司在弹性体领域完善产业布局，EPDM是公司动态硫化平台产品（TPV）的核心原料，收购可实现自主生产，降低原材料对外依赖风险。
4. 公司持续研发新一代轮胎气体阻隔层材料DVA，路跑测试数据达到预期，该产品未来替代空间大、前景好，有望开拓百亿规模市场。
5. 公司主业抗周期能力强，新产品研发多线并行，落地放量后将对产品结构和利润结构带来大幅优化。

#盈利预测与评级

预期公司2025/2026/2027年分别实现收入61.3/72.8/83.4亿元，归母净利润2.1/3.1/4.4亿元。考虑收购宁波爱思开80%股权后，预计2026/2027年归母净利润可分别达到4.84/6.13亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示

原材料价格波动的风险、宏观经济环境变化引发的风险、募集资金投资项目新增产能的市场开拓风险、新产品能否完成推广和放量的风险、收并购的审批和整合风险等。

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