首华燃气(300483):收入气量同比大增,煤层气开采迎来发展机遇

#核心观点：1、2025年上半年，公司天然气产量4.2亿立方米，同比增长116%；销量6.4亿立方米，同比增长109%。2、公司核心资产石楼西区块累计备案煤层气探明储量达887亿立方米，经济可采储量342.42亿立方米。3、通过技术突破，单井投资成本降至2900万元，单井生命周期累产提升至5500万方，折算单方投资成本0.53元，较2024年下降36.09%。4、2025年上半年，公司代输业务量4.68亿立方米，同比增长85%，2025年代输量有望突破10亿方。5、政策鼓励非常规油气资源开发，《清洁能源发展专项资金管理办法》将煤层气补贴权重系数由1.2提高到1.5。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为28.02亿元、33.65亿元、39亿元，归母净利润分别为0.36亿元、3.36亿元、5.56亿元。给予公司2026年14倍PE，对应目标价格17.33元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

#风险提示：天然气价格变动风险、行业政策风险、项目不及预期风险、可转债强赎风险。

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