明阳科技(837663):国内汽车座椅核心零部件供应商,智能化浪潮与产品结构优化增长可期

#核心观点： 1、明阳科技成立于2000年，主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，拥有四大系列产品及座椅机构总成件产品。 2、2020-2024年公司营业收入年均复合增速达23.84%，归母净利润年均复合增速达22.16%。2025Q1营业收入同比增长43.27%，归母净利润同比增长18.53%。 3、新能源智能化浪潮下，汽车座椅单车价值量有望提升约50%，2024年全球市场规模达620.2亿美元，预计2029年将增至792.2亿美元，CAGR为5.02%。 4、公司绑定本土座椅龙头华域汽车，2021年自润滑轴承和传力杆在全国乘用车座椅调节系统零部件行业的市场份额分别为29.18%和27.28%。 5、公司掌握自润滑板材薄壁粘接技术与自润滑复合材料高温复合技术等核心技术工艺，二层复合自润滑轴承对法国圣戈班公司相应产品形成国产替代。 #盈利预测与评级： 维持公司2025~2027年归母净利润预测值分别为1.01/1.27/1.58亿元，对应最新PE为31.93/25.22/20.33倍，维持“买入”评级。 #风险提示： 宏观经济运行风险；市场空间及发展前景风险；年降风险。