食品饮料行业：加速筑底，加大推荐白酒板块－周报（12.7）

本周茅台批价波动，电商平台价格发酵引发板块进一步调整，悲观情绪有所消

化。汾酒经销商大会虽对 26 年恢复较为谨慎，但公司定调稳健，继续以份额

提升为目标，势能有望延续。周末五粮液沟通新年度政策，增加 119 元打款补

贴而非直接降低出厂价的方式将开票价格降至 900 元/瓶。公司此次激励改革

欲避开茅台价格下行冲击，从而在调整期抢占更多份额，且激励工作将对窜货

与价格管控产生正面效果，目前经销商态度偏正面。考虑到茅台批价筑底，头

部酒企政策积极务实，悲观情绪消化后板块买点已经出现。大众品板块，东鹏

发行 H 股靴子落地，回调后依旧看好公司 26 年营收增长与盈利能力释放。加

大推荐安琪酵母，公司收入端需求改善，26 年糖蜜成本回落 10-15%、整体利

润弹性可期。

❑ 核心公司跟踪：汾酒势能有望延续，今世缘持续推进产品全价位布局。

山西汾酒：十四五顺利收官，品牌上升势能不改。公司召开 2025 汾酒全

球经销商大会，整体定调稳健，十四五顺利收官，产品、渠道韧性依旧。

全国化仍有空间，把握需求增量，2026 年势能有望延续。同时，公司召

开 2025 年第三季度业绩说明会，公司表示，从开瓶率来看，2025 年 10

月-11 月汾酒实际动销保持良好的增长趋势。

今世缘：终端需求基本符合预期，持续推进产品全价位段布局。公司 10

月消费端出货在 9 月就基本完成，整体消费势头向好，进入 11 月后消费

热度有所回落，但消费氛围延续缓和。25 年库存略有增加，但公司市场

份额获得提升。公司将继续推进产品全价位段布局，当前四开、对开已站

稳市场、淡雅实现有效突破，后续在强势市场公司产品将继续延伸，打造

以 V3、V6 和高沟白标为代表的新的大单品。

佩蒂股份：发布关于回购公司股份的进展公告（截至 25 年 11 月底）。

自公司首次实施回购至 25 年 11 月 30 日，公司通过集中竞价交易方式累

计回购 99.0 万股，占 25 年 11 月 30 日已发行股份总数的 0.4%，回购均

价 18.9 元/股，总成交金额达 1,867.1 万元（不含交易费用）。

❑ 加速筑底，加大推荐白酒板块。继续推荐餐饮链条复苏，1 年维度首推白

酒。近期市场震荡，食品饮料作为低预期、低持仓板块，叠加 CPI 回升&

部分微观消费数据反馈与宏观共振，风格切换有望补涨。继续推荐餐饮链

复苏，标的上海天（H>A）、安琪、华润啤酒、日辰、立高、千禾。1 年

维度首推白酒，推荐茅台、汾酒、老窖、五粮液、迎驾、古井；关注洋

河、舍得、珍酒。继续推荐成长赛道估值切换，关注零食（西麦、卫龙、

盐津）；乳品饮料（农夫、新乳业、百润、东鹏）；宠物（中宠、乖宝、

源飞）。

❑ 风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧等。