食品饮料行业：茅台批价寻底，关注潜在政策催化下的跨年机会

#核心观点： 1、本周茅台批价回落短期压制板块表现，关注12月政策面消费存在潜在催化。 2、当前食饮估值已处于历史相对低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰。 3、大众品聚焦三条主线具备细分领域结构性机会，预计大众品细分板块继续表现优于白酒。 4、白酒需求磨底后静待春节行情，行业动销持续磨底，山西汾酒经销商大会夯实确定性。 5、以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索为底部配置逻辑。 6、大众品把握餐饮链供应链与商超定制边际改善、健康化功能化高景气增长、成本周期优化等三大主线。 7、行业评级为“强于大市”。 #投资建议： 1、白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、珍酒李渡。 2、大众品：推荐仙乐健康、西麦食品、安井食品、盐津铺子、十月稻田、东鹏饮料、伊利股份、安琪酵母。 3、啤酒：推荐燕京啤酒、青岛啤酒（H）、重庆啤酒。 4、乳制品：建议关注伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、妙可蓝多。 5、调味品&速冻：建议关注海天味业、安琪酵母、安井食品、颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品、千禾味业、中炬高新。 6、软饮料&休闲食品：推荐东鹏饮料。 #风险提示： 需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大