食品饮料行业：白酒短期批价扰动，西麦新品值得关注－周报

#核心观点： 1、 食品饮料行业投资评级为“看好（维持）”。 2、 白酒板块短期批价存在波动，但长期价值不改。茅台批价下行主要受四季度发货增加、经销商资金回笼及电商促销等因素影响，公司积极维护价格体系，长期抗周期与价值创造能力显著。 3、 白酒行业处于估值与预期双重底部，行业改革深化，具备择机布局价值。山西汾酒明确转向以消费者为中心的经营模式，成为行业转型标杆。 4、 西麦食品新品成长性值得重视。药食养生粉类产品销售表现较好，减脂控能类新品已上市，大健康板块成效渐显，预计2026年收入有超预期可能，同时成本下降有望释放利润弹性。 #投资建议： 1、 贵州茅台：公司深化改革，强调可持续发展，分红率提升，适合长期配置。 2、 山西汾酒：中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快。 3、 西麦食品：燕麦主业稳健，新渠道快速推进，成本改善有望提升盈利能力。 4、 卫龙美味：新品缓解面制品下滑，魔芋单品高速增长，豆制品与海外市场具备空间。 5、 百润股份：预调酒处于改善趋势，威士忌铺货较好，关注后续回款改善和新品催化。 #风险提示： 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。