迈普医学(301033):内生外延并举,业绩持续高增长-2025年三季报点评

#核心观点： 1、公司2025年前三季度实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53%；归母净利润0.76亿元，同比增长43.65%。第三季度实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74%；归母净利润0.29亿元，同比增长39.89%。 2、业绩增长主要由于公司围绕经营目标有序工作，加大市场营销力度，各产品销售额均有所增长。 3、公司内生外延并举拓展产品管线。内生研发方面，“可吸收再生氧化纤维素止血颗粒”处于临床试验关键阶段，并筹划硬脑膜医用胶产品拓适应症。外延方面，拟收购广州易介医疗科技100%股权以进入神经介入市场，并将代理CGM、超声手术刀等产品，强化多元化产品矩阵。 4、公司盈利能力提升。2025年前三季度总体毛利率为80.87%，同比提升2.65个百分点；归母净利率为30.44%，同比提升2.79个百分点，主要得益于毛利率提高及管理费用率优化。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、2.2亿元，同比增长43.1%、39.9%、40.4%。给予公司2026年38倍估值，对应目标价约89元，维持“推荐”评级。 #风险提示： 1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。