中国电建(601669):盈利能力持续承压,电力主业新签增长强劲-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入4391亿元，同比增加3.05%；归母净利润74.7亿元，同比减少14.86%。其中，Q3单季度实现营业收入1463亿元，同比增加3.84%；归母净利润20.5亿元，同比减少17.51%。2、公司前三季度毛利率/归母净利率分别为11.48%/1.70%，同比减少0.93/0.36pcts；Q3毛利率/归母净利率分别为11.98%/1.40%，同比减少0.75/0.36pcts，盈利能力持续承压。3、公司前三季度期间费用率为8.15%，同比减少0.21pcts；现金流净流出较去年同期减少98.92亿元，同比小幅收窄21.06%。4、前三季度公司新签合同额为9045亿元，同比增长5.04%，其中能源电力新签5852亿元，同比+12.89%；境外新签合同额达2138亿元，同比增长21.45%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.77、0.82、0.84元。根据分部估值法，给予2026年电力运营板块14倍估值，其他业务给予6倍估值，2026年目标市值1129亿，对应8.0倍PE，对应目标价为6.55元/股，维持“推荐”评级。 #风险提示：新能源行业投资增长不及预期，运营业务发展不及预期