中国电建(601669):Q3扣非利润稳健增长,能源电力新签延续高增-季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营收1463.49亿元，同比增长3.84%；归母净利润20.47亿元，同比下降17.51%；扣非净利润17.08亿元，同比增长1.45%。2、2025年前三季度实现营收4391.06亿元，同比增长3.05%；归母净利润74.74亿元，同比下降14.86%；扣非净利润65.29亿元，同比下降17.53%。3、2025年前三季度毛利率为11.48%，同比下降0.94个百分点；净利率为2.3%，同比下降0.47个百分点。4、2025年前三季度期间费用率为8.15%，同比下降0.21个百分点。5、2025年前三季度经营活动现金流净额为-370.32亿元，同比少流出98.93亿元；收现比为105.68%，同比提升6.63个百分点；付现比为111.82%，同比提升5.98个百分点。6、2025年前三季度新签订单总额9045.27亿元，同比增长5.04%；能源电力订单同比增长12.89%，其中水电、风电新签合同额同比分别增长68.82%、54.67%；海外新签订单同比增长21.45%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为108.23亿元、119.37亿元、132.86亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新签订单增速放缓、项目回款压力较大、项目建设进度不及预期等。