金融行业：工行跻身全球系统重要性银行第三组，中资银行稳健性再获印证－双周报（2025／11／21－2025／12／4）

#核心观点： 1、银行板块：金融稳定理事会（FSB）发布2025年全球系统重要性银行名单，中国工商银行从第二组上升至第三组，成为首家进入该组别的中资银行，反映其跨境业务与国际网络拓展进入更深层次，但附加资本要求将提升。国有银行经营稳健，资产质量稳定。在低利率和“资产荒”背景下，资金对高股息、低估值的银行股的配置需求持续存在，政策红利与稳健基本面正推动银行股估值重塑。 2、证券板块：2025年11月A股新开户238万户，环比增长3%，市场情绪边际回暖。前11个月累计新开户同比增长7.95%，市场投资者参与度稳步提升。开户数作为情绪先行指标，其企稳回升暗示市场预期正在改善，为市场活跃度提升创造条件。 3、保险板块：中国精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，细化费用分摊规则，压缩模糊操作空间，推动行业从依赖销售费用的粗放竞争转向精细化管理和成本控制。政策鼓励行业回归保障本源，支持险资加大权益投资比例。长期利率企稳回升有助于缓解利差压力，利好板块估值修复。 #投资建议： 1、银行：成都银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行、中信银行。 2、保险：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。 3、证券：浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通。 #风险提示： 贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。