金融行业周报：保险开门红展望积极，坚持银行板块配置策略251130

金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨幅为+0.68%，跑输沪深300指数0.96pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-0.59%，跑输沪深300指数2.23pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%。

投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为+0.20%，跑输沪深300指数1.44pct。居民挪储诉求旺盛，分红险的“保底+浮动”特征精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”的核心诉求，头部险企均将分红险产品作为战略核心，产品储备丰富。我们认为，伴随2026年“开门红”分红险的集体登场，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、深厚渠道优势与丰富产品储备的头部险企，将在分红险转型时代占据核心生态位。2026年新单保费增长确定性强，叠加NBVM在报行合一和预定利率整体调降的情况下有望延续改善态势，共同推动上市险企NBV规模增长。

2）券商：本周证券II（申万）上涨0.74%，跑输沪深300指数0.9pct。本周两家券商再融资迎来进展，中泰证券定增落地，广发证券召开临时第二次股东大会，通过发行H股股份议案。当前券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”的状态，预计未来券商股权融资将进一步平衡好功能性与盈利性关系。当下券商板块盈利和估值有所错配，看好后续修复空间。我们推荐综合实力较强、估值仍较低的中大型券商和正在推进并购或有并购重组预期券商。

3）银行：本周银行（申万）下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23pct。本周大盘阶段性回暖，我们认为配置银行板块的底层高股息策略仍有空间，继续看好银行股的长线赚钱效应，因为“资产荒”背景下，高股息策略仍有一定空间，考虑部分成长板块存在交易过度拥挤、预期难以在短期内通过基本面验证等因素，大盘结构性行情或延续。综上，我们继续坚持银行板块的配置策略，建议关注国有大行股（考虑A/H股估值差异，亦可关注港股大行股）；此外，亦建议多配板块内部具备基本面韧性的优质城商行股。

4）投资建议：1）保险：推荐新华保险、建议关注中国平安、中国太平、中国人寿H、中国太保；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、东方证券、广发证券、国信证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券、香港交易所、瑞达期货、九方智投控股、易鑫集团、建议关注方正证券；3）银行：推荐杭州银行，建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、宁波银行、青岛银行、重庆银行、上海银行。

风险提示

政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。