南京银行(601009):转股成功助力经营向上-点评报告

#核心观点： 1、南京银行转债成功强赎，基本实现100%转股，补充核心一级资本充足率0.57pc至9.45%，显著增厚资本。 2、主要股东包括江苏交控、南京高科在二季度以来继续增持南京银行1亿股，显示股东对南京银行经营的信心。 3、25Q1南京银行营收利润超预期，营收和利润增速均落在5%以上增长区间，利息净收入和中收均同比高增18%。 4、南京银行规模有望保持高增，主要得益于强劲区域增长潜力+网点加密带来的市占率提升+消金全国展业带来零售增量。 5、对公和零售部门盈利能力有望提升，随着对公利息支出下降、零售减值改善，有望带来南京银行核心业务盈利能力改善。 6、南京银行转股后股息估值仍具有高性价比，2024年股息率、PB分别为4.23%、0.85x，股息率仍高于城商行板块平均。 #盈利预测与评级： 预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.71%/7.85%/6.75%，对应BPS 15.56/16.85/18.23元/股。现价对应2025-2027年PB估值0.76/0.70/0.65倍。目标价为15.70元/股，对应25年PB 1.01倍，现价空间33%，维持“买入”评级。 #风险提示： 宏观经济失速，不良大幅暴露，经营改善不及预期。