食品饮料行业：CPI结构变化趋势对消费影响分析－跟踪报告

#核心观点： 1、经济转型，服务消费崛起，商品消费供大于求，服务业CPI强于食品CPI。 2、服务业CPI在2012年之后长期强于食品类CPI，消费从产品消费进入服务消费。 3、服务消费CPI相对平稳，商品CPI波动较大，受供需关系影响大。 4、服务业CPI有企稳回升趋势，商品CPI仍为负值但有回升迹象。 5、非食品CPI相对稳定，食品CPI波动较大，主要受猪肉价格等因素影响。 6、PPI上行期和CPI关系较强，一般PPI上行会驱动CPI上行，预计2026年PPI上行有助于CPI回升。 7、温和通胀有利于促进消费回暖，消费行业有望企稳回升。 8、食品饮料主要受预期CPI回升及天气影响，预计餐饮及供应链等有望受益。 #投资建议： 1、白酒增持成长及先出清标的：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；稳健标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。 2、饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫山泉；重视低估值高股息，推荐中国食品、康师傅控股、统一企业中国、中国旺旺。 3、零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味、三只松鼠、西麦食品。 4、啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份、华润啤酒。 5、调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业。 #风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；成本上涨；出现食品安全问题。