食品饮料行业：海日生残夜，江春入旧年－2026年投资策略

#核心观点： 1、食品饮料行业营收增速自2021年以来呈现阶梯式下降，2025年前三季度进一步放缓。 2、行业存货周转率下降，反映动销放缓，主要原因为消费不足。 3、毛利率在2024年达到高点后，2025年高位回落，主要由于营业成本增速超过营业收入增速。 4、盈利指标在2025年高位掉头，二季度后趋势加速，受营收增长放缓和成本红利消退影响。 5、上市公司费用投入发生变化：销售投入减少，管理费率下降，研发费率保持平稳。 6、细分市场存在新兴机会：零食市场预计2026年达1.4万亿元；软饮料市场2026年有望达1.46万亿元；保健品市场规模2025年达8000亿元；烘焙市场2030年有望突破9000亿元；复合调味品市场2030年规模有望达3962亿元。 7、行业投资评级为“同步大市”。 #投资建议： 1、宝立食品 2、立高食品 3、仙乐健康 4、东鹏饮料 5、洽洽食品 6、盐津铺子 7、安琪酵母 #风险提示： 食品饮料行业整体面临成本上升的风险，将会进一步压缩行业利润。高增长的市场领域也意味着高强度的竞争，行业进入者多，品类周期短，行业利润率低。行业收入增长持续下行。