食品饮料行业：稳基调黎明将至，抱主线向阳而生－年度投资策略

#核心观点： 1、食品饮料行业2026年投资策略为“稳基调黎明将至，抱主线向阳而生”，维持“领先大市-A”评级。 2、白酒板块处于低预期、低持仓、低估值状态，供需矛盾缓解，基本面持续低于预期的尾部风险不大，经济预期好转有望带动估值快速修复。 3、啤酒板块以结构性行情为主，盈利水平向上提升，驱动力来自8-10元价格带产品扩容和费效比提升。 4、乳制品行业26年原奶周期有望反转，原奶供给侧去化延续，主产区平均奶价预计恢复至平均完全成本以上。 5、软饮料行业优选强势增长品类，关注功能饮料和包装水赛道格局变化，减糖型功能饮料有望发力。 6、零食行业新渠道驱动力强，零食量贩规模效应放大，魔芋制品保持较高景气度。 #投资建议： 1、白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。 2、啤酒：燕京啤酒、华润啤酒。 3、乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、优然牧业、现代牧业。 4、软饮料：东鹏饮料、农夫山泉、华润饮料、李子园。 5、零食：万辰集团、卫龙美味、盐津铺子。 #风险提示： 经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。 本