非银金融行业：蓄力夯基，乘势而上－2026年非银金融行业年度投资策略

#核心观点： 1、行业评级：看好。 2、2025年复盘总结：保险行业主要上市险企归母净利润平均增速35.8%，寿险新业务价值（NBV）同比增速平均达49.3%；证券行业上市券商业绩高增，营收、归母净利润分别同比增长42.6%/62.4%。非银板块行情表现分化，保险、券商、多元金融分别上涨11.2%、-0.3%、8.6%，相比沪深300指数跑输。 3、2026年行业机会：监管政策积极细化落实保险新“国十条”、资本市场改革新“国九条”；预计长端利率低位震荡，权益市场延续牛市行情。保险方面，预计2026年寿险NBV同比增速平均为29.7%，产险保费将有5%左右的平稳增长，COR继续改善；证券方面，预计2026年日均成交额继续提高，投行业务修复，资管规模企稳回升，预测证券行业营业总收入同比增速为20%，净利润同比增速为25%。 4、估值与策略：非银板块当前处于估值低位，PB和PE估值均处于近10年显著低分位水平；随着权益市场长期“慢牛”行情持续，非银板块的贝塔属性有望凸显，2026年有望迎来补涨。 #投资建议： 1、行业策略：非银板块当前处于估值低位，随着权益市场长期“慢牛”行情的持续，非银板块的贝塔属性有望凸显，2026年有望迎来补涨，兼具胜率与赔率，继续看好板块后续表现。 2、选股思路：建议保持定力，在板块内高切低，选择有alpha，且估值与位置较低的标的。 #风险提示： 宏观经济失速，权益市场大幅波动，长端利率大幅下行，地产风险扩大，资本市场改革不及预期。