非银行金融行业：券商并购重组再获新进展，关注板块投资价值－周报（20251117－20251121）

#核心观点： 1、证券公司聚焦五篇大文章领域，加强功能性发挥，2025年前三季度科技创新债承销规模7051.8亿元，同比增长57.77%。 2、券商并购重组取得新进展，中金公司筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券，证券行业并购重组预计加速，同一控股股东下券商合并可能性较大。 3、通过资源整合和资本集中，提升证券行业整体竞争力，推动建设一流投行。 4、2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善，政策完善推动资本市场稳定性，部分券商有望通过外延式和内涵式发展及海外业务探索实现业绩增长。 #投资建议： 1、中金公司：筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，推动行业整合。 2、东兴证券：被中金公司筹划吸收合并，涉及并购重组。 3、信达证券：被中金公司筹划吸收合并，涉及并购重组。 4、建议关注证券板块投资机遇，部分券商有望通过差异化竞争优势实现业绩稳步增长。 #风险提示： 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。