万里扬(002434):储能业务爆发式增长,拓展机器人精密传动赛道-深度研究

#核心观点：1、公司深耕汽车传动系统领域，产品线覆盖乘用车手动和无级自动变速器、商用车系列变速器及新能源汽车传/驱动系统，客户包括奇瑞、吉利、比亚迪、长城、福田、中国重汽等国内主流整车厂，形成“一总部、三基地”的空间格局。2、公司向“汽车零部件+新型储能”双轮驱动转型，通过参股子公司万里扬能源布局新型储能电站的投资、设计、集成、建设、运营、运维服务业务，已在广东、甘肃、浙江等省份投运多个发电侧、电网侧与用户侧储能电站，并获得全国多个省份和地区的电力交易与碳资产管理资质。3、公司积极布局机器人减速器与关节模组等新产品，成立浙江万里扬机器人科技有限公司，负责机器人关节精密传动产品的研发和产业化，已初步完成产品平台规划，包含谐波减速器、行星减速器、无刷电机及控制器等品类的单品和关节模组，并启动首批机器人关节精密传动产品项目，包含2个客户共11个产品的开发制造。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的营业收入分别为60.1亿元、71.2亿元、89.6亿元，归母净利润分别为4.0亿元、4.9亿元、6.0亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨；新业务拓展不及预期；业绩预测和估值不达预期。

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