万里扬(002434):Q3经营向好,前瞻布局机器人精密传动打开成长空间

#核心观点：1、2025年第三季度营收13.90亿元，同比下滑10.65%，归母净利润0.64亿元，同比下滑12.02%。2、2025年前三季度总营收42.01亿元，同比微降2.14%，归母净利润3.41亿元，同比增长32.58%，增长主要因出售部分浙大网新股票获得1.19亿元投资收益。3、Q3营收下滑主因对万里扬能源持股比例由51%降至47%，不再纳入合并报表，导致9月储能业务收入未计入。4、成本和费用管控成效显著，Q3毛利率17.10%，同比提升1.96个百分点；期间费用率12.19%，同比提升2.82个百分点，其中研发费用率7.29%，同比提升3.21个百分点，销售费用率1.62%，同比下降0.12个百分点，财务费用率0.38%，同比下降0.80个百分点。5、机器人业务加速发展，成立浙江万里扬机器人科技有限公司，专注机器人关节模组，产品从6个扩展至10个，覆盖谐波减速器、谐波关节模组和行星关节模组，业务处于组织落地到能力建设阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.45亿元、2.50亿元、3.20亿元，EPS分别为0.26元、0.19元、0.24元，PE分别为35.77倍、49.21倍、38.55倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期；业绩预测和估值不达预期。