万里扬(002434):新型电力系统转型浪潮中的先行者-储能专题报告

#核心观点：1、公司形成“汽车零部件生产制造+新型储能”双主业模式，新型储能业务收入占比在2025H1提升至5%左右。2、公司是我国新型电力系统灵活电力调节提供商，主要从事新型储能电站和虚拟电厂的投资、建设、运维及运营等业务。3、公司已投运储能电站装机容量200MW/400MWh，在建储能电站装机容量为250MW/500MWh，在手储备项目总规模超过3000MW/6000MWh。4、在构建新型电力系统及AI数据中心快速扩张的背景下，储能产业迎来发展机遇，预计2027年全球数据中心储能锂电池出货量将突破69GWh，2030年将增长至300GWh。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入61.9亿元、74.5亿元、90.5亿元，实现归母净利润4亿元、5.1亿元、6.0亿元，EPS分别为0.3元、0.4元、0.5元/股。给予公司2026年35倍PE，对应目标价13.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：技术发展不及预期风险/原材料价格波动风险/市场竞争加剧风险等。

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