锐明技术(002970):商用车智能方案龙头,高阶智驾打开成长空间-公司深度报告

#核心观点：1、公司是商用车智能方案龙头，技术积淀深厚，全球商用车视觉AI解决方案市占率第四，拥有超过20年行业经验，定制化设计客户粘性高，海外业务为主贡献高毛利率。2、2025年前三季度营收为16.93亿元，净利润接近2024年全年水平，核心业务毛利率稳定超过40%。3、政策驱动与安全刚需共振，辅助驾驶系统多个功能成为中国、欧盟等地强制配装，预计2030年商用车视觉AI解决方案市场规模有望达到861亿元。4、公司深耕智能驾驶，技术路径向高阶演变，商用车在封闭区域L4自动驾驶已初具规模化，预计2030年国内自动驾驶公交车产值增量将达到300亿元左右，公司推出无人驾驶Xbus，凭借技术与客户积累先发优势，有望打开远期成长空间。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为26.7、33.5、41.5亿元，EPS分别为2.19、2.95、3.67元，当前股价对应PE分别为22、16、13倍，考虑到公司强化智能驾驶投入及布局，当前估值具备向上空间，给予“买入”投资评级。

#风险提示：1）美国贸易战带来的全球供应链变化风险；2）技术更新换代风险；3）汇率波动风险；4）市场竞争加剧风险。

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