食品饮料行业：白酒筑底配置回暖，大众品细分赛道景气延续－周报

白酒板块：行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪有所回

暖，系低位布局良机。近期 CPI 回暖，行业去库共识深化叠

加双 11 大促催化，行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪逐

步回暖。此前美联储不降息预期居高引发流动性担忧，带动

全球市场调整，11 月 21 日美联储主席释放“鸽派”信号扭

转预期构筑利好条件，后续重点关注中国 12 月经济工作会议

政策形势及对经济拉升动效。中长期来看，头部酒企抗风险

能力突出，集中度稳步提升，叠加内需政策落地与消费情绪

修复，长远空间可期。目前行业去库动作延续，需求仍在磨

底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅

台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位

的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。

大众品与餐饮供应链板块：大众品板块结构分化明显，细分

赛道景气延续；餐饮供应链行业出清触底，重点标的引领改

善。大众品结构分化明显，休闲零食景气延续，软饮料淡季

龙头依旧稳健，头部企业凭产品创新与渠道深耕巩固优势；

乳制品行业临近供需改善拐点，头部企业传递长期信心。疫

后餐饮行业受需求承压影响，由增量竞争转向存量竞争，企

业端“以价换量”陷入内卷式竞争。主要龙头企业自 2024 年

起资本开支由高点回落，供给端先于需求端出清。行业历经

近 2 年调整后，企业端业绩于 2025 年三季度呈现企稳态势，

企业积极通过产品创新、渠道开拓、策略调整等方式复用自

有优势，开启差异化竞争，在品牌、客户优势托底下转型成

效释放良好。建议关注安井食品（渠道驱动转向产品驱动，

锁鲜装毛利率稳定持续验证品牌效应）；巴比食品（单店延

续同增，新店型验证效果良好）；千味央厨（新零售客户定

制化新品放量）；立高食品（核心商超客户新品销售稳定