证券行业：券商行业并购整合新一步，未来具备稳定的高ROE是核心－对中金公司筹划吸收合并信达证券和东兴证券的点评

#核心观点： 1、中金公司筹划重大资产重组，拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，超出市场预期。 2、重组基于新国九条和证监会相关意见，旨在提升头部机构核心竞争力，中央汇金旗下多券商牌照具备整合基础。 3、若整合成功，中金公司归母净资产和净利润将显著提升，行业排名上升；营业部数量增加且地理位置互补；资本实力增强，有利于开展金融衍生品等业务。 4、具备国际竞争力的头部券商需业务体量大、ROE稳定，参考高盛集团，若资本市场慢牛持续，部分头部券商估值可能系统性提升。 5、行业评级为“看好”。 #投资建议： 1、中信证券：ROE稳定。 2、华泰证券：海外业务发展较好。 3、广发证券：资管业务有优势。 #风险提示： 市场股票基金交易额大幅下降；权益资产价格大幅下降；监管大规模收紧。