龙芯中科(688047):自主指令系统筑牢信创根基,高性价比优势拥抱开放市场-公司深度报告

#核心观点：1、国内唯一基于自主指令系统构建独立于x86和ARM体系的CPU企业，产品包括龙芯1号MCU、龙芯2号SoC和龙芯3号CPU系列。2、AI服务器和AIPC加速出货拉动CPU需求，2025年全球AI服务器出货量有望增长24.3%，2025年中国大陆AIPC渗透率有望升至34%；信创需求拉动国产CPU需求，2026年我国信创硬件市场规模有望同比增长38.60%。3、国产CPU市场由Intel和AMD主导，但国产CPU厂商在信创采购中份额超60%，头部厂商包括华为、海光、龙芯等。4、公司底层指令集和核心IP自主可控，可实现x86/ARM指令转译，处理器核性能迭代提升，LA664对标AMD Zen2架构，LA864进入物理设计试验阶段。5、公司在信创市场桌面CPU份额提升，服务器CPU和GPGPU市场有突破；工控类应用在安全、网安、能源等领域自主化需求加强，打印机主控芯片信创化推动增长。6、公司依托LoongArch开源生态系统，完善软件生态，通过二进制翻译解决x86和ARM应用迁移问题，支持Linux基础软件体系。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.74、10.25和13.21亿元，同比增速分别为33.63%、52.10%和28.92%；归母净利润分别为-3.86、0.08和2.17亿元，同比增速分别为38.25%、102.01%和2695.01%。对应2026、2027年的PE分别为6531、234倍，对应2025-2027年的PS分别为75、49、38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：产品研发及验证进度不及预期；地缘政治风险；市场开拓不及预期。