非银金融行业：中金公司筹划吸收东兴证券、信达证券，助力加快建设一流投行

#核心观点

事件:11月19日,中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》,三家公司正在筹划由中金公司分别通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。

点评:加速建设一流投资银行本次重组由中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司。三家券商于11月20日开始停牌,预计停牌时间不超过25个交易日。

中金公司表示本次重组有助于加快建设一流投资银行,支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补,力争在合并后实现规模经济和协同效应,提高公司服务国家战略和实体经济的质效,并提升股东回报水平。

合并后规模提升根据2024年年报数据,中金公司营业收入为213.33亿元,归母净利润56.94亿元,总资产6747.16亿元,东兴证券营业收入为93.70亿元,归母净利润15.44亿元,总资产1052.29亿元,信达证券营业收入为32.92亿元,归母净利润13.65亿元,总资产1069.02亿元。我们测算合并成功后,中金公司的盈利能力和资产量级将显著提升,合并后测算(简单加总)营业收入有望达到达300亿元以上,归母净利润近百亿元,总资产或超8800亿元,净资产规模升至行业第四。

分业务来看,按简单加总来测算,合并后行业经纪、投行、资管、自营业务分别达到58.47亿元、36.94亿元、16.58亿元,133.73亿元,自营业务在上市券商中排名升至3位。

合并提升综合实力,增强盈利水平此次合并是汇金系(中央汇金投资有限责任公司)券商牌照的整合,合并完成后,中金公司凭借其在综合投行、专业投资、跨境业务及财富管理等领域的领先专业能力,将与东兴证券、信达证券在网点覆盖、客户基础和资本实力等方面的差异化优势形成有力互补。通过双方优势的结合,中金公司将进一步深化客户资源整合与综合服务转化,为更广泛的客户群体提供全方位、高品质的综合金融解决方案,从而实现多维度、多层次的业务协同,释放更大的战略价值。进一步看,合并将直接提升中金公司的资本实力与客户资源整合能力,巩固其行业头部地位,“规模效应+业务协同“将成为公司核心增长引擎,驱动业绩增长、优化营收结构、提升盈利水平,并增强服务国家战略的能力。

#投资建议

在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能得标的如中国银河等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

#风险提示

并购重组进展不及预期、行业改革不及预期、资本市场大幅波动。