健友股份(603707.SH)：跟踪点评251103

核心观点

受国内制剂集采及肝素原料药价格波动的影响，2025Q1-Q3 公司业绩略有下滑。短期来看，国内肝素制剂集采带来的影响也逐步出清；中期来看，公司在美国市场注射剂品种不断获批，而受益中美双报政策，国内制剂品种也不断丰富；在中美市场之外，公司持续推进“立足中美，放眼全球”的发展策略，全球化注射剂布局正进入收获期。长期来看，公司在生物药领域的积极探索有望提供新的增长极并建立全方位商业竞争力。综上，我们看好公司高端注射剂业务未来全球化的成长，给予 2025 年 22 倍 PE，对应目标价 13 元，维持“买入”评级。