农林牧渔行业：生猪产能去化节奏有望加快，关注双11宠物品牌表现－投资策略周报

#核心观点： 1、畜禽养殖：生猪出栏均价环比下跌，猪价震荡回落再次跌破12元/公斤；仔猪价格预计延续低迷。行业亏损叠加“反内卷”，生猪产能去化节奏有望加快，关注行业政策、冬季疫情等催化因素。板块估值处于相对低位，优选成本优势龙头企业。白羽鸡价格周环比下跌，全产业链企业具备综合竞争优势。黄羽鸡价格高位震荡，4季度景气有望持续。 2、奶牛：生鲜乳价格周环比持平，散奶价格回落至现金成本线附近。长期亏损累积资金压力，部分牧场面临贷款困难。前期去产能效应显现，下游乳企喷粉量同比下滑，行业供需有望逐步平衡，原奶周期筑底，看好26-27年原奶周期上行。肉牛价格周期回升增加业绩弹性。 3、饲料、动保：饲料价格平稳运行。消费疲软导致水产品价格整体下跌，进入水产养殖淡季。水产养殖盈利水平较23-24年改善，投苗更趋理性，判断26年投苗保持平稳，行业格局稳定。看好行业龙头企业国内市场份额提升及出海打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，关注临床试验进展；动保龙头企业向宠物医疗布局。 #投资建议： 1、大型养殖企业：温氏股份、牧原股份。 2、经营反转潜力标的：正邦科技。 3、中小养殖企业：天康生物、神农集团、唐人神。 4、白羽鸡全产业链企业：圣农发展。 5、黄羽鸡企业：立华股份、温氏股份。 6、奶牛养殖企业：优然牧业、现代牧业。 7、动保企业：科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份。 #风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。