江淮汽车(600418):华为赋能高端化加速,2025Q3营收销量环比双增-公司10月销量点评

#核心观点：1、2025年10月公司汽车总销量3.15万辆，同比增长5.49%；其中乘用车销量1.32万辆，同比下降0.5%；商用车销量1.83万辆，同比增长10.2%；新能源车销量3,581辆，同比增长3.7%。2、2025年第三季度公司总营收115.34亿元，同比增长5.52%，环比增长20.41%；归母净利润-6.61亿元，同比下降303.95%，环比下降20.30%。3、2025年第三季度公司总销量9.11万辆，同比下降16.6%，环比增长0.2%；其中乘用车销量4.06万辆，同比下降23.0%，环比增长23.1%；商用车销量5.05万辆，同比下降10.6%，环比下降12.8%。4、尊界S800于2025年8月开启交付，8-9月合计交付3,522辆，占第三季度乘用车销量比例8.7%。5、2025年第三季度公司毛利率14.10%，同比提升2.55个百分点，环比提升6.01个百分点；单车收入12.66万元，同比增加2.65万元，环比增加2.12万元；单车亏损0.73万元。6、公司与华为深度合作打造尊界S800，上市4个月销量突破1.5万台；研发端组建超5000人联合团队，与高校及科研机构合作；制造端建成数字化标杆工厂。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入至521亿元、749亿元、904亿元，同比增速为23%、44%、21%；实现归母净利润-8.38亿元、20.79亿元、52.95亿元，同比增速为53%、348%、155%；EPS为-0.38元、0.95元、2.42元；对应当前股价，2026-2027年PE估值分别为51倍、20倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期。

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