非银金融行业：并购实现资本金跃升，综合实力向国际一流投行迈进－中金公司筹划收购东兴证券、信达证券点评

#核心观点： 1、投资评级为看好（维持）。 2、中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。 3、参考国君整合海通案例，收购资产价格约2倍PB，预计整合后公司PB为1.78倍，加权ROE为8.20%。 4、合并后中金公司净资产提升至行业第4，总资产和净资产排名显著提升，收入及净利润排名也上升。 5、网点覆盖更广，经纪业务净收入排名提升。 6、权益乘数下降，扩表空间打开，中金公司有望在杠杆层面赋能。 7、本次合并是汇金系券商牌照并购，资本实力增强，向国际一流投行迈进。 #投资建议： 1、中金公司：并购实现资本金跃升，综合实力向国际一流投行迈进，收购对ROE短期稀释较小，后续整合有望提升ROE。 2、华泰证券：基本面综合优势突出且低估值的头部券商。 3、国泰海通：基本面综合优势突出且低估值的头部券商。 4、广发证券：基本面综合优势突出且低估值的头部券商。 5、有潜在并购可能的标的。 #风险提示：并购事项进展不及预期；市场波动影响公司业绩。