食品饮料行业：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头－2025年三季报综述

#核心观点： 1、2025年前三季度食品饮料行业营收微增0.17%，归母净利润同比下滑4.58%。 2、2025年单三季度行业营收同比下滑4.75%，归母净利润同比下滑14.61%，报表端承压明显。 3、白酒行业报表端承压，营收和归母净利润呈下滑态势，消费场景限制带来政商务消费需求收缩。 4、大众品板块表现分化，啤酒行业利润增幅大于收入增长，零食和软饮料行业保持较高景气度。 5、食品饮料板块估值位于较低位置，在扩大内需政策导向下有望迎来复苏。 6、维持行业“推荐“评级。 #投资建议： 1、白酒板块：关注高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。 2、大众品板块：关注业绩增长具备确定性，竞争优势突出的行业龙头东鹏饮料、盐津铺子、伊利股份、妙可蓝多、西麦食品、海天味业、百润股份。 #风险提示： 食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、第三方数据统计偏差风险。