瑞丰银行(601528):息差边际企稳,不良生成回落-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收、拨备前营业利润、归母净利润同比增速分别为1.0%、-2.8%、5.8%，净利息收入同比增长6.1%。2、负债成本改善，息差边际企稳回升，前三季度净息差1.49%，较上半年上升3bp，单季度净息差环比上升12bp，单季度负债成本率环比下降13bp至1.75%。3、存贷结构优化，贷款同比增长6.8%，票据规模压降，存款同比增长10.3%，个人存款活期化，个人活期存款占比环比上升0.3pct至9.4%。4、不良生成边际下降，不良率0.98%环比持平，拨备覆盖率345%环比上升5pct，关注率1.89%环比上升28bp，前三季度不良净生成率0.48%同比下降15bp。5、其他非息同比下降16.4%，公允价值变动损失0.53亿元，AC终止确认收益1.06亿元。6、债券浮盈下降带动资本充足率回落，核心一级资本充足率12.85%环比下降7bp。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年归母净利润增速分别为5.33%、5.87%，每股收益分别为1.03元、1.09元，维持“买入”评级。 #风险提示：1、外部环境超预期演化；2、经济增长超预期下滑；3、存款成本上升超预期；4、国际经济及金融风险超预期。